Memoria económica Barça 2025-26: ingresos récord, deuda alta y saneamiento pendiente
Vamos a analizar, como ya hicimos con la memoria económica 24-25, los datos económicos de la última temporada del FC Barcelona.
La memoria económica del Barça 2025-26 deja una fotografía mucho más compleja de lo que puede sugerir cualquier titular aislado.
Por un lado, el FC Barcelona vuelve a mostrar una enorme capacidad para generar negocio: los ingresos de explotación alcanzan los 1.060 millones de euros, el EBITDA ordinario se sitúa en 140 millones, patrocinio y merchandising marcan registros récord y el regreso progresivo al Spotify Camp Nou empieza a tener un impacto positivo.
Por otro, la estructura financiera sigue lejos de estar completamente saneada: el patrimonio neto consolidado continúa en negativo, la deuda neta vuelve a crecer, la tesorería cae con fuerza y el flujo de caja operativo termina el ejercicio en terreno negativo.
La conclusión general de las cuentas es bastante clara: el Barça ha recuperado capacidad operativa, pero todavía no ha completado su saneamiento financiero.
Estas son las principales cifras del ejercicio:
| 2024/25 | 2025/26 | |
|---|---|---|
| Ingresos de explotación | 994 M€ | 1.060 M€ |
| Gastos de explotación | 964 M€ | 1.022 M€ |
| EBITDA ordinario | 190,891 M€ | 140 M€ |
| Resultado ordinario | +1,5 M€ | +0,2 M€ |
| Resultado neto | -17 M€ | -18 M€ |
| Patrimonio neto consolidado | -152,7 M€ | -168,2 M€ |
| Tesorería | 296,5 M€ | 204,9 M€ |
| Deuda neta criterio LFP | 469 M€ | 607 M€ |
| Flujo de caja operativo | +367,9 M€ | -74,4 M€ |
| Flujo de inversión | -555,6 M€ | -371,5 M€ |
El Barça supera los 1.000 millones de ingresos
Uno de los grandes titulares positivos de la memoria económica es que el Barça vuelve a superar la barrera de los 1.000 millones de euros.
La presentación de gestión sitúa los ingresos de explotación en 1.060 millones, frente a los 994 millones del ejercicio anterior. Sin embargo, la cifra neta de negocio consolidada contable es de 1.000,9 millones.
No es una contradicción. Son dos magnitudes distintas: una responde a la presentación analítica de gestión y otra a la cuenta contable consolidada.
La cifra neta de negocio se reparte así:
| Categoría | 2024/25 | 2025/26 |
|---|---|---|
| Competiciones | 118,6 M€ | 152,1 M€ |
| Socios y abonados | 31,6 M€ | 40,1 M€ |
| TV y retransmisiones | 250,5 M€ | 244,6 M€ |
| Comercialización y publicidad | 556,8 M€ | 550,6 M€ |
| Prestación de servicios | 6,7 M€ | 13,5 M€ |
| Total | 964,2 M€ | 1.000,9 M€ |
El negocio vuelve a tener volumen de élite europea. Y esa es probablemente la principal fortaleza de las cuentas.
Patrocinio y merchandising baten récords
Los ingresos por patrocinio alcanzan aproximadamente 265 millones de euros, mientras que el merchandising gestionado por Barça Licensing & Merchandising se sitúa alrededor de 208 millones.
En ambos casos, las cifras representan registros históricos. Esto es especialmente importante porque se trata de crecimiento recurrente del negocio. No hablamos de una venta extraordinaria de activos o de derechos futuros. Hablamos de explotación comercial de la marca, patrocinadores y venta de producto.
Además, el grupo tenía aproximadamente 2.835 millones de euros de ingresos futuros contratados a cierre del ejercicio, mientras que el acuerdo con Nike se extiende hasta 2038. Eso da una enorme visibilidad comercial a largo plazo.
El Camp Nou vuelve a generar más negocio
Otro de los grandes cambios está en el estadio. Los ingresos relacionados con el estadio pasan aproximadamente de 175 a 225 millones de euros.
El incremento ronda los 50 millones y se explica por líneas como ticketing, hospitality, Museo y otras actividades vinculadas al regreso progresivo al Camp Nou.
Dentro de los ingresos por competiciones aparecen:
- 55,7 M€ por taquilla de Liga;
- 1,9 M€ por otras competiciones nacionales;
- 18,9 M€ por competiciones internacionales;
- 22 M€ por amistosos y otros;
- 53,6 M€ en hospitality.
La recuperación del estadio, por tanto, ya se empieza a notar en las cuentas. Lo que todavía no puede darse por hecho es la explotación completa del nuevo Camp Nou.
El club maneja estimaciones según las cuales el Espai Barça remodelado podría generar alrededor de 250 millones adicionales anuales respecto a las antiguas instalaciones. Es una previsión.
El Barça gana dinero operativamente, pero pierde 18 millones
La memoria deja otra aparente contradicción. El Barça presenta un EBITDA ordinario de 140 millones de euros, lo que supone un margen aproximado del 13,2% sobre los 1.060 millones de ingresos.
Sin embargo, el resultado ordinario termina prácticamente en equilibrio, con apenas +0,2 millones, y el resultado neto acaba siendo negativo:
-18 millones de euros.
La cifra consolidada exacta es de -17,775 millones. La explicación está en la carga financiera y en los ajustes extraordinarios.
Los extraordinarios explican buena parte de la pérdida
Entre las operaciones extraordinarias destacan:
- +9,5 M€ vinculados a PSL;
- -23 M€ por deterioro o revaluación de Barça Produccions.
El impacto neto ronda los -13,5 millones, presentado de forma redondeada como unos -14 millones de extraordinarios. Sin estos ajustes, el club habría cerrado prácticamente en equilibrio.
La deuda neta sube hasta los 607 millones
Uno de los datos más preocupantes es la evolución de la deuda neta bajo el criterio de LaLiga. Pasa de 469 millones en junio de 2025 a 607 millones en junio de 2026. Eso supone un incremento aproximado del 29%.
La evolución reciente queda así:
| Año | Deuda neta criterio LFP |
|---|---|
| 2021 | 680 M€ |
| 2022 | 608 M€ |
| 2023 | 552 M€ |
| 2024 | 560 M€ |
| 2025 | 469 M€ |
| 2026 | 607 M€ |
Los 607 millones no son toda la deuda del Barça
Aquí conviene ser especialmente cuidadoso. Decir simplemente que “el Barça debe 607 millones” sería incompleto.
La propia documentación señala que esa cifra corresponde a una definición concreta de deuda neta según criterio LFP y no incluye toda la financiación del Espai Barça ni todas las deudas operativas con proveedores, empleados o administraciones.
Por eso hay que diferenciar entre:
- deuda neta criterio LFP;
- financiación del Espai Barça;
- pasivo operativo;
- deuda total económica.
Refinanciar no es reducir deuda
El club ha logrado renegociar vencimientos, extender plazos y reducir el coste medio de determinadas estructuras. Eso mejora el riesgo financiero. Pero refinanciar no equivale a desapalancarse.
La verdadera normalización llegará cuando el Barça sea capaz de amortizar deuda con caja recurrente sin sustituirla por nueva financiación. En 2025/26 eso todavía no sucede.
Patrimonio neto negativo: -168 millones en el consolidado
El patrimonio neto consolidado del grupo pasa de -152,7 M€ a -168,2 M€. Es decir, empeora en aproximadamente 15,5 millones.
Las cuentas individuales del FC Barcelona muestran una cifra todavía más negativa: -279,3 millones de euros, frente a -263,1 millones un año antes.
Por tanto, si aparecen dos cifras diferentes, ambas pueden ser correctas:
- -168 M€: grupo consolidado.
- -279 M€: FC Barcelona individual.
El valor de la plantilla no resuelve la liquidez
La Junta destaca que el valor contable de los derechos deportivos ronda los 201,5 millones, mientras que estima su valor razonable en unos 1.300 millones.
Eso supone aproximadamente 1.100 millones de plusvalías latentes. La diferencia se explica en buena parte porque los jugadores formados en La Masia no reflejan contablemente su valor de mercado completo.
Eso refuerza la solvencia económica patrimonial. Pero un jugador vale mucho, pero ese valor no paga facturas hasta que se vende.
Por tanto, las plusvalías latentes sirven para explicar que el club tiene activos valiosos, pero no solucionan la liquidez.
La gran preocupación está en la caja
Aquí aparece probablemente el dato más delicado de toda la memoria.
El flujo de caja operativo pasa de +367,9 millones en 2024/25 a -74,4 millones en 2025/26. Es un deterioro superior a 440 millones.
Entre los factores que explican esa evolución aparecen:
- -79 M€ por cambios de capital circulante;
- -93,9 M€ por pagos de intereses;
- -11 M€ por pagos fiscales.
Este punto es fundamental: un club puede tener EBITDA positivo y, al mismo tiempo, tener flujo de caja operativo negativo. Eso es exactamente lo que sucede aquí.
La tesorería cae hasta 204,9 millones
La tesorería baja desde aproximadamente 296,5 millones hasta 204,9 millones. La caída ronda el 31%.
Si añadimos inversiones financieras a corto plazo, la liquidez inmediata se aproxima a 208,7 millones. Frente a un pasivo corriente de 905,4 millones, la cobertura inmediata cae aproximadamente del 33% al 23%.
Fondo de maniobra negativo de casi 377 millones
El activo corriente se sitúa en 528,6 millones, frente a un pasivo corriente de 905,4 millones.
La diferencia deja un fondo de maniobra de: -376,8 millones de euros.
El año anterior era de aproximadamente -266,1 millones. Empeora en unos 111 millones.
Hay un matiz importante: dentro del pasivo corriente aparecen 227,5 millones de periodificaciones, que en buena medida no implican futuras salidas de caja equivalentes. Si se ajustara solo ese efecto para analizar liquidez económica, el ratio mejoraría. Pero seguiría por debajo de uno.
Por tanto, la situación no es tan mala como sugieren los -377 millones brutos, pero tampoco puede considerarse resuelta.
Espai Barça: la gran oportunidad y el principal riesgo
El estadio es el activo que más condiciona actualmente la economía del club.
El inmovilizado material alcanza 1.461,5 millones de euros, frente a 1.077,1 millones un año antes. Solo el inmovilizado en curso supera ya los 1.216,8 millones.
Eso explica por qué gran parte del balance se desplaza hacia activos de largo plazo. El Barça está transformando liquidez en infraestructura.
Todavía pueden faltar unos 300 millones
El club estima que necesitará aproximadamente 300 millones adicionales para completar las principales obras.
La nueva financiación del Espai Barça permite ampliar la deuda hasta ese importe y el coste medio actual de la estructura se sitúa cerca del 6,15%.
Si el estadio genera la caja prevista, la inversión puede tener sentido. Si no lo hace, el riesgo aumenta.
Los intereses ya presionan la caja
En 2025/26, la carga financiera ligada al Espai Barça alcanza aproximadamente 86,2 millones.
De ellos, unos 77,2 millones se capitalizan como mayor valor del activo porque partes del estadio siguen en construcción.
Contablemente, una parte no pasa de inmediato por pérdidas y ganancias. Pero el dinero sí sale de caja. Por eso el impacto financiero del estadio puede ser mayor de lo que parece si solo se mira el resultado ordinario.
Además, parte de los ingresos futuros del estadio deberán destinarse primero al servicio de la deuda antes de volver al club. Por tanto, no todo euro adicional generado por el Camp Nou será automáticamente dinero disponible para fichajes.
Cuánto cuesta realmente la plantilla del Barça
Otra de las cifras que puede llevar a error es la de los 571 millones de coste deportivo. No son 571 millones exclusivamente en salarios.
El desglose es:
| Concepto | 2025/26 |
|---|---|
| Sueldos, salarios y otros | 490,7 M€ |
| Derechos de imagen | 5,5 M€ |
| Agentes | 16,1 M€ |
| Amortización de fichajes | 58,7 M€ |
| Total | 571 M€ |
Por tanto, decir que “el Barça paga 571 millones en sueldos” sería incorrecto.
El primer equipo cuesta 403,8 millones en personal
La memoria permite aislar bastante bien el coste de jugadores y técnicos del primer equipo:
- 305,6 M€ en sueldos;
- 4 M€ en indemnizaciones;
- 61,5 M€ en primas colectivas;
- 4,1 M€ en Seguridad Social;
- 28,6 M€ en otras retribuciones.
Total: 403,8 millones de euros.
Eso representa aproximadamente el 38% de los 1.060 millones de ingresos de explotación.
Y aún habría que añadir otros costes deportivos como amortizaciones, agentes o determinadas contraprestaciones de imagen.
El presupuesto 2026/27 sube hasta 636 millones
El siguiente ejercicio prevé aumentar el coste deportivo desde 571 hasta 636 millones. Son 65 millones más. El plan del club es que los ingresos suban al mismo tiempo desde 1.060 hasta 1.195 millones.
La estrategia puede funcionar si el Camp Nou y el negocio comercial cumplen las previsiones. Pero existe un riesgo evidente, ya que si el gasto fijo crece antes que la caja, la tensión financiera puede mantenerse.
Barça Produccions y los PSL siguen bajo vigilancia
No todas las operaciones extraordinarias de los últimos años están completamente estabilizadas.
Otro deterioro de 23 millones en Barça Produccions
Durante 2025/26 se registra un nuevo deterioro de aproximadamente 23,27 millones de euros. Ya se habían contabilizado unos 52,57 millones de deterioro el ejercicio anterior.
El valor contable para el Barça queda alrededor de 73,05 millones. Además, el club ha elevado su participación hasta el 63,14%.
Todo esto obliga a analizar con prudencia la evolución de un activo que ya ha requerido varias correcciones.
Los 28,4 millones pendientes de los PSL
Después del cierre se alcanza un acuerdo sobre 142 PSL pendientes de pago por aproximadamente 28,4 millones. Los derechos regresan al Barça y el club puede volver a comercializar esos asientos.
Por tanto, no estamos necesariamente ante una pérdida definitiva. Pero sí ante una operación que no generó la caja prevista inicialmente en los términos acordados.
Qué significan estas cuentas para fichajes y fair play
La memoria económica permite entender muchas cosas sobre la situación financiera del Barça. Pero no permite responder con precisión a una pregunta muy concreta:
¿cuánto puede gastar hoy el club en fichajes?
La documentación no publica:
- el Límite de Coste de Plantilla Deportiva;
- el margen exacto de inscripción;
- la cantidad concreta de fair play disponible;
- ni la situación reglamentaria exacta en una fecha determinada.
Por tanto, no se puede deducir directamente del 54% de ratio deportiva cuánto margen tiene el Barça para inscribir jugadores. Son conceptos distintos.
El Barça sigue teniendo capacidad de fichar
Durante 2025/26, el club realizó aproximadamente 77,5 millones de inversión deportiva. La documentación también recoge incorporaciones relevantes y demuestra que el Barça sigue pudiendo operar en el mercado.
El problema no es si puede fichar. El problema es cómo se financian esas operaciones. A cierre del ejercicio había 167,4 millones pendientes de pago a otros clubes.
Los principales compromisos eran:
| Operación | Pendiente |
|---|---|
| Anthony Gordon / Newcastle | 68,9 M€ |
| Dani Olmo / Leipzig | 34,4 M€ |
| Raphinha / Leeds | 19,0 M€ |
| Jules Koundé / Sevilla | 12,3 M€ |
| Lewandowski / Bayern | 11,1 M€ |
| Vitor Roque / Athletico Paranaense | 7,3 M€ |
Al mismo tiempo, el Barça tenía unos 98,8 millones pendientes de cobrar de otros clubes. La posición neta por operaciones deportivas rondaba por tanto los 68,6 millones a pagar.
¿Está realmente saneado el Barça?
Después de revisar las cuentas, la respuesta es que todavía no. Pero tampoco sería correcto decir que la economía del Barça sigue en deterioro general.
Hay una recuperación real del negocio. Los ingresos crecen, el estadio vuelve a producir, el patrocinio bate récords, el merchandising también, el EBITDA es positivo y no constan incumplimientos de covenants conocidos.
Sin embargo, la estructura financiera sigue siendo frágil:
- patrimonio neto negativo
- fondo de maniobra negativo
- flujo operativo negativo
- deuda neta al alza
- tesorería descendente
- fuertes intereses
- inversión pendiente en el Espai Barça
Los principales riesgos económicos del Barça
Los riesgos más importantes que deja la memoria son estos:
| Riesgo | Nivel |
|---|---|
| Ejecución del Camp Nou | Alto |
| Liquidez | Alto |
| Deuda y coste financiero | Alto |
| Regulación UEFA/LaLiga | Medio-alto |
| Crecimiento salarial | Medio |
| Barça Produccions | Medio |
| PSL | Bajo |
El principal está claramente en el estadio. El modelo necesita que el nuevo Camp Nou genere la caja prevista.
Tres escenarios para los próximos años
Escenario favorable
El Camp Nou entra en plena explotación, el negocio comercial mantiene su ritmo, el Barça compite bien en Champions y el coste deportivo se mantiene bajo control.
En ese escenario, el club podría generar suficiente caja para reducir deuda, reconstruir patrimonio y ganar libertad en el mercado.
Escenario central
Los ingresos aumentan según el presupuesto, pero la deuda sigue siendo elevada y una parte importante de la nueva caja se destina al servicio financiero.
El Barça seguiría siendo competitivo, aunque condicionado.
Escenario adverso
Nuevos retrasos del estadio, peor rendimiento europeo, aumento salarial e intereses altos. Ese escenario podría volver a generar presión de caja y aumentar la necesidad de refinanciaciones, aplazamientos o ventas deportivas.
El presupuesto 2026/27 muestra precisamente lo reducido que sigue siendo el margen. El club prevé:
- 1.195 M€ de ingresos
- 1.133 M€ de gastos
- 636 M€ de coste deportivo
- -67 M€ de resultado financiero
- y apenas 1 M€ de beneficio presupuestado
Incluso acercándose a los 1.200 millones de ingresos, el margen de error sigue siendo pequeño.
La recuperación es real, el saneamiento todavía no
La memoria económica del Barça 2025-26 confirma un cambio importante. El problema principal ya no es que el negocio ordinario no funcione. Funciona.
El Barça vuelve a superar los 1.000 millones de ingresos, patrocinio y merchandising marcan récords y el Camp Nou empieza a recuperar su capacidad económica.
El EBITDA ordinario de 140 millones demuestra además que existe una base operativa sólida.
Pero todavía queda el paso más difícil. Convertir esa recuperación en caja, patrimonio positivo y reducción real de deuda.
Mientras el flujo operativo siga en negativo, la tesorería baje y el Espai Barça siga requiriendo nueva financiación, no se puede hablar de saneamiento completo. El nuevo Camp Nou será probablemente el factor decisivo.
Si genera los ingresos previstos, el coste deportivo se mantiene bajo control y una parte relevante de esa caja se destina a reducir deuda, el balance puede mejorar mucho durante los próximos años.
Si, por el contrario, cada aumento de ingresos termina convirtiéndose rápidamente en más salarios, más fichajes y más compromisos financieros, el club podría seguir batiendo récords de facturación sin resolver del todo sus vulnerabilidades.
La recuperación es real. El saneamiento todavía no.
